28日，停牌17个月的中国恒大（03333.HK）复牌，早盘以0.22港元/股开盘，跌幅86.67%，市值仅剩不足30亿港元。

前一日晚间，该公司披露2023年中期业绩报告，上半年，中国恒大实现收入1281.8亿元，其中房地产开发业务的收入为1200.7亿元；毛利人民币98.0亿元，毛利率约为7.64%。报告期内净亏损约为392.5亿元，较上年同期超860亿元的净亏损出现收窄。

具体来看，报告期内，恒大的经营性亏损约为人民币173.8亿元，非经营性亏损约为人民币150.3亿元；后者包括待售已竣工物业和开发中物业减值约21.6亿元，法务诉讼有关的亏损、土地被收回有关的亏损、股权处置的亏损等，合计造成亏损121.5亿元。

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2023年上半年，恒大表示也抓住了短暂出现的楼市“小阳春”，推动了销售去化，合计实现合约销售金额约人民币334.13亿元，合约销售面积511.5万平方米，上半年累计销售回款人民币271亿元。

截至2023年6月末，恒大拥有土地储备1.9亿平方米，参与旧改项目78个，其中大湾区55个（深圳34个），其他城市23个。

不过，这些资产要应对的是还在增加的债务。截至2023年6月30日，恒大负债总额达人民币2.39万亿元，剔除合约负债人民币6039.8亿元后，负债约人民币1.78万亿元，较2022年剔除合约负债后的负债规模1.72万亿元增加了约678.3亿元。

上述债务之中，借款约为人民币6247.7亿元、应付贸易帐款及其他应付款项人民币1.05万亿元（含应付工程材料款人民币5961.7亿元）、其他负债人民币1028.8亿元。其中，借款、应付贸易帐款及其他应付款项较2022年底分别增加了123.8亿元、543.1亿元。

同期，恒大在手资金共计133.81亿元，其中现金及现金等价物仅40.47亿元，较2022年末再有所减少；另外逾90亿资金则为受限资金。

除了原本已经存在的各项债务，恒大还有拖欠的供应商等的款项，如今也被起诉，导致资金窟窿有不断变大的趋势。

截至报告日期，多方就清偿未付借款、工程及日常营运应付款项、延迟交付多个项目及其他事宜针对恒大提出了诉讼。截至2023年6月末，目标金额在3000万以上的未决诉讼案件数量共计2229件，目标金额累计约5349.92亿元。

不过，若能完成债务重组的谈判，恒大短期内的债务压力将得到缓解。

其中，境外债务方面，债权人将在8月末对恒大的离岸债务重组计划进行表决；近期，恒大在美国破产法院进行了破产保护，以期为离岸债务重组计划的通过创造良好的条件。境内债务方面，恒大则在境内其他贷款人磋商借款展期事宜，但因贷款人分散且市场环境不断变化，恒大表示这仍需要时间与个别贷款人逐一确定展期方案。

捉襟见肘的流动性，叠加大幅亏损，巨额的负债，以及存在不确定性的债务重组计划，恒大当前的可持续经营能力依然面临不小的挑战。

恒大的独立核数师表示，报告期内，恒大的净亏损超390亿元，净流动负债、净负债分别为7131.02亿元、6642.03亿元；同期亦有流动和非流动借款各5818.11亿元、429.54亿元，此外还面临着多起起诉、仲裁案件等多种情况。这些表明恒大的可持续经营能力存在重大不确定性，核数师无法对该份报表发表结论。

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